4-3的比分对于刚刚加冕英超冠军的利物浦来说已经是亮眼的成绩，面对升班马利兹联在英冠赛场上的3个失球，球迷多少有些忐忑不安。与利物浦签订新合同的蒂亚戈获得了新的冠军拼图，但在谨慎的转会窗背后，利物浦的卫冕之路似乎比想象中艰难得多。
那么，为何连续两个赛季表现出色、本应名利双收的利物浦，却在转会市场上显得总是“囊中羞涩”呢？
文/Jule
四大名校毕业，就职于知名国际足球管理集团
去年夏天，第六次站上欧洲之巅的利物浦在转会市场上选择原地踏步，次年他们用30年来首座联赛冠军奖杯回应了所有质疑。
一年后，红军终于打开钱包，“花大价钱”签下了希腊左后卫齐米卡斯，花费……1170万英镑……
如果说去年的隐忍是因为球队在18/19赛季的疯狂买人，那么连续第二年的沉寂就有些让人难以忍受了，阵容相对单薄的他们将在赛程压缩的新赛季面临严峻的考验。
利物浦还有一条“大鱼”——被《踢球者》评为世界级的拜仁中场蒂亚戈，在合同仅剩一年的情况下，这位西班牙国脚的身价并不算高，对于这种级别的球员来说，实在是太划算了。
好在经过了整整一轮的转会犹豫之后，利物浦最终从拜仁慕尼黑引进了西班牙中场蒂亚戈，据悉蒂亚戈的转会费为2000万英镑加上500万英镑的附加条款。
很多球迷可能会有疑问英超冠军奖杯归还吗，红军这几年的财务报告都不错，为什么在买球员这件事上不能花钱呢？
01
“虚假”的损益表
单从盈利能力来看，利物浦看起来并不像是一个缺钱的俱乐部，自2014/15赛季以来英超冠军奖杯归还吗，红军累计盈利2.16亿英镑，只有一个赛季处于亏损状态，表现相当不错。
但有时候利润也是会骗人的，首先我们要了解会计准则。
以转会交易为例，如果俱乐部今年支付1000万的转会费购买一名球员，签订一份5年的合同，那么今年球员注册权的摊销在损益表中将记为1000/5=200万。
神奇的是，虽然花了1000万现金，但当年的利润却只减少了200万！当然，剩下的800万成本也不是凭空消失的，而是分摊到了接下来的4年里。
球员转会的会计技巧
当这套规则遇见球员出售，就成为调整短期利润的法宝。
如果合同第三年末以1000万的价格卖掉这名球员，那么这名球员的注册权就分三年摊销600万，净值只剩下400万，当年就实现了1000-400=600万的一次性资产处置收益！
神奇的事情又发生了，明明进场价和出场价是一样的，第三年怎么会“凭空”实现600万的会计利润呢？
其实如果以完整的三年期来看，玩家在前三年总共确认了600万的摊销费用，刚好抵消了第三年的600万的处置收益，这一切都只是会计期间造成的假象而已。
阿图尔和皮亚尼奇的互换，典型的“记账式”交易
制定会计准则的专家们也不是闲着的，损益表从经济意义上反映的是经营成果，资产为企业服务的时间较长，其成本应在使用寿命内摊销。
但这导致利润和现金流不匹配。在公司投资长期资产的年份，现金大量流出，但这不一定对利润产生立即的负面影响。因此，眼尖的分析师更有可能分析特定行业。在计算损益时，更关注现金流而不是损益表。
在分析一支球队的购买力的时候（假设它是自给自足的），最重要的恰好就是现金流。
02
钱都去哪儿了？
那么问题来了，利物浦的钱都去哪了？我们先来看看不算“作弊”的现金流量表。
通过汇总16/17至18/19赛季的现金流量表可以发现，这三年利物浦从日常运营和出售球员分别赚取3.01亿英镑和2.78亿英镑，其中最大的现金支出项目是购买球员，一共花费了4.25亿，占现金收入的73%。
此外，红军还斥资9100万英镑用于安菲尔德球场扩建的第一阶段以及柯克比训练基地的翻新，分别偿还500万英镑的银行贷款和1400万英镑的股东贷款。
因此，虽然同期俱乐部净利润累计达到1.8亿英镑，但球员和固定资产的投入还未得到充分体现，实际现金盈余非常少。
德勤足球金钱联赛 2018/19 赛季末现金排名（百万英镑）
18/19赛季结束时，利物浦以3800万的现金余额，位列德勤足球金钱榜前20名的第12位，在英超六大球队中仅高于切尔西。
可以想象，一个赛季过去，现在的情况也好不到哪里去，根据金融专家瑞士人的预测，在疫情的影响下，利物浦19/20赛季的营业收入将下降2300万英镑，税前利润也将从3300万英镑下降到1000万英镑。
利润下滑带来的影响是经营活动产生的现金流也会同步下滑，17/18、18/19赛季过亿英镑的盛况将不再重现，与之相对应的是红军还需要支付近1.2亿的转会费分期付款（扣除应收的转会费分期付款）以及2000-3000万的柯克比改造费用。
19/20 赛季税前利润预测
在芬威集团既定的自负盈亏的经营方针下，面对新赛季面临的种种不确定性，管理层此时采取谨慎态度也是可以理解的。
03
难道就没有别的办法了吗？
其实利物浦的财务状况还没有到穷困潦倒的地步，细心的读者可能注意到，此前三个赛季利物浦的负债水平不仅没有增加，反而还偿还了1400万的股东贷款和500万的银行贷款。
这表明至少到18/19赛季，球队仍然能够轻松应对日常运营，并有足够的能力回报股东前期的投资。
负债对企业经营来说并非灾难，合理利用杠杆能提高股东回报，这是企业理财的基本理论，如果去掉股东贷款，也就是实际注资，利物浦在18/19赛季结束时，银行周转资金就只有5000万英镑，这笔贷款在英超六强中排在倒数第二。
热刺、曼城和阿森纳的新球场资产质量较高，曼联作为上市公司的口碑更好，利物浦的租借能力也不差，球场、训练基地等固定资产的账面价值为1.92亿英镑，估值自然要远高于这个数额。
在管理层看来，抵押资产获得贷款这一选项可行，但并非必要。借来的钱只有当其赚取的收益超过利息时才有意义。18/19赛季，红军的利息支出仅为600万。
18/19赛季英超六大球队利息支出排名（百万英镑）
因此，利物浦现在虽然不算宽裕，但也还没到入不敷出的地步。
6月份，俱乐部因无法预测疫情发展趋势而错失维尔纳，如今球场逐步重新开放提上日程，管理层终于采取行动，拿下了蒂亚戈拼图——在能找到的拼图中，这或许是最好的一块。
虽然不能和切尔西、曼城的老板相比，但芬威集团入主以来也已经投入了近2.5亿英镑，要知道，利物浦大老板约翰·亨利的身家也不过20多亿而已。
且不论球队股东是否有义务投入资金购买球员这一哲学问题英超冠军奖杯归还吗，现实情况是，组建俱乐部是一件大事，远比“买买买”复杂得多。要与一支投入远超自己的球队竞争并取胜，并非靠“大手大脚”就能做到。
本周早些时候，利物浦随队记者梅丽莎·雷迪在《独立报》撰文，愤怒批评部分球迷，称大家对于转会的追求已经偏离了俱乐部运营的本质，导致心态不平衡。
摘自雷迪的文章
管理层有自己的经营策略，这可以理解，但如果单纯依靠内部发展，新赛季确实可能遇到一些麻烦。原地踏步是规避财务风险的一种方式，但也可能引发其他风险。
新赛季已经开始，距离转会窗口关闭还有近一个月的时间。让我们看看接下来会发生什么。